BDC’s en hoog dividend (10% of meer)
Waarom sommige Business Development Companies zeer hoge dividenden uitkeren, en waar je op moet letten.
Wat zijn BDC’s?
Business Development Companies (BDC’s) zijn beursgenoteerde partijen die geld uitlenen aan middelgrote Amerikaanse bedrijven. De rente die zij ontvangen, wordt grotendeels uitgekeerd aan aandeelhouders in de vorm van dividend. Soms hebben ze ook aandelenbelangen in de bedrijven waaraan ze lenen om mee te profiteren van de door de lening mogelijk gemaakte groei. De leningen zelf zijn vaak gedekt met onderpand, mocht er toch iets mis gaan met het bedrijf.
Waarom zijn de dividenden zo hoog?
BDC’s opereren in een segment met hogere risico’s dan staats- of investment grade obligaties. De bedrijven zijn over het algemeen wat kleiner dan bedrijven die groot genoeg zijn om rechtstreeks obligaties uit te geven op de publieke markten. Een voordeel voor bedrijven is ook dat ze minder informatie hoeven te verstrekken aan het publiek, waardoor de concurrentie niet wijze wordt over investeringsplannen. Je belegt op deze manier dus indirect in 'private debt' en daar hoort een hogere rente bij. In de huidige marktomgeving leidt dat bij sommige BDC’s tot dividendrendementen van 10% of zelfs meer.
Waar zit het risico?
Hoge dividenden zijn niet automatisch houdbaar. Belangrijke factoren zijn:
- kwaliteit van de leningenportefeuille: stabiele bedrijven
- de eerste claim hebben op het bedrijf voor andere schuldeisers ('first lien debt')
- waardevol onderpand voor de situaties dat het toch mis gaat
- verhouding tussen rente-inkomsten en uitkeringen
- mate van hefboom of 'leverage' en renteafdekking op de balans
- gevoeligheid voor economische tegenwind
Let op: dividend is geen zekerheid
BDC-dividenden kunnen worden verlaagd als kredietverliezen oplopen of de rente daalt. Koersen kunnen daarnaast sterk bewegen. BDCs zijn relatief klein (denk aan maximaal een paar miljard), waardoor het vooral particuliere beleggers zijn die de koersen bepalen. Ook bij gelijkblijvend dividend kan sentiment dan ook tot grote koersbewegingen zorgen.
---
Actuele cijfers en analyse
Onder Amerikaanse beursregels zijn BDCs verplicht veel informatie te verstrekken aan beleggers. Om met vertrouwen te kunnen beleggen spitten wij de rapportages aan de Securities and Exchange Committee (SEC) en de andere door BDCs gerapporteerde informatie door. Wij tonen actuele dividendrendementen, payout-ratio’s en kredietindicatoren van geselecteerde BDC’s.
Daarnaast laten we zien of het dividend gedekt wordt door inkomsten, en hoe gevoelig dit is voor economische stress.
> Deze verdiepende analyse en actuele data zijn beschikbaar voor abonnees.